富凯摘要：节前押注的投资者面临考验。
作者|蓝月
春节前大涨的光线传媒节后遭遇大跌。光线传媒春节前一周大涨33%，然而春节长假后该股开启了大跌走势。
票房致股价大跌
春节前两个月，受春节档预期、AI概念双重催化，光线传媒股价一度区间涨幅超80%，估值被推至历史高位，市场情绪过度乐观。然而，随着春节档票房数据落地，此前入场的资金纷纷选择落袋为安，该股马年首个交易日放量跌停。
交易所龙虎榜24日数据显示，卖出的前五大席位包括深股通专用、北京五道口证券营业部、国盛证券股份有限公司宁波桑田路证券营业部、机构专用等。
此次股价暴跌的直接导火索，是光线传媒押注的春节档核心影片《飞驰人生3》表现未达市场预期。作为2026年春节档票房冠军，《飞驰人生3》截至2月23日累计票房达29.26亿元，看似成绩亮眼。不过，最终票房可能低于节前机构预测的40亿元-50亿元目标，也未能复刻2025年《哪吒之魔童闹海》的爆款效应。
光线传媒24日公告称，截至2月23日24时，公司子公司参与的影片《飞驰人生3》累计票房收入（含服务费）约29.26亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至23日，公司来源于该影片的营业收入区间约为4300万元至5300万元。
光线传媒为该片联合出品方，并非主投主控，投资份额占比不足16%，按照行业分账规则计算，公司从该片获得的营业收入仅4300万元至5300万元。此外，公司同期参投的《惊蛰无声》《熊猫计划之部落奇遇记》票房分别仅8.68亿元、1.93亿元，均低于市场预期。
从行业层面看，光线传媒的暴跌并非个例，而是整个影视行业困境的缩影。2026年春节档，尽管放映场次创历史新高，但春节档整体票房仅57.52亿元，同比下滑39.4%，击碎了行业复苏预期。
尽管光线传媒预计去年归母净利润15亿元-19亿元，同比大增413.67%-550.65%，看似业绩爆发式增长，但业绩增长高度依赖《哪吒之魔童闹海》一部爆款影片，缺乏多元化业务支撑。
AI冲击影视行业?
光线传媒去年还曾遭遇实控人一致行动人的减持。去年9月公司公告显示，实际控制人王长田的弟弟王洪田在去年6月16日到去年8月1日通过集中竞价交易放松减持598.37万股，减持20.31元，套现1.22亿元。
而早在2024年12月底，阿里就已大举减持。2024年12月11日晚，光线传媒公告，公司股东阿里创投于2024年12月5日至2024年12月10日通过集中竞价累计减持公司1148.53万股。
公司去年一季报显示，阿里创投已退出公司前十大股东，似乎已清仓。
如果说春节档失速是短期利空，那么AI大模型技术的颠覆性冲击，则成为悬在光线传媒头顶的“长期利剑”，彻底改写了传统影视行业的生存逻辑。
近期，以Seedance 2.0、Sora为代表的AI视频生成技术快速迭代，电影级内容生成成本从百万美元级降至千元级，制作周期缩短30%以上，人力成本降低约90%，彻底颠覆了传统影视“高投入、长周期、高风险”的商业模式。
机构预计，AI技术重构行业产业链，道具、美术、群演等线下环节批量消失，资金加速流向模型技术公司与IP运营商，传统影视制作公司的生存空间被持续挤压。AI技术降低了行业准入门槛，中小创作者凭借AI即可低成本产出内容，光线传媒等影视公司的内容壁垒是否会瓦解引发市场争议。
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